BofA Securities, güçlü ABD ve veri merkezi büyümesi nedeniyle Hochtief notunu “al”a yükseltti
Investing.com — BofA Securities, Hochtief AG (ETR:HOTG) için yatırım notunu “düşük performans”tan “al”a yükseltti ve hedef fiyatını 167 avrodan 260 avroya çıkardı. Bu durum, %15’lik potansiyel getiri anlamına geliyor.
Bu not artışı, Hochtief’in ABD inşaat pazarındaki, özellikle veri merkezlerindeki lider konumundan kaynaklanan 2026-27 dönemine kadar güçlü kazanç büyümesi beklentilerini yansıtıyor.
Hochtief’in ABD birimi Turner Construction, 2024 yılında grup vergi öncesi kârının yaklaşık %56’sını oluşturdu. ABD operasyonları ise net varlık değerinin yaklaşık %68’ini temsil ediyor.
Turner, gelir açısından ABD’nin en büyük müteahhidi ve 2023 itibariyle en büyük veri merkezi inşaatçısı konumunda bulunuyor (Building Design+Construction, Statista).
Veri merkezleri, Turner’ın 2025 yılı ilk yarısındaki sipariş defterinin %32’sini oluşturuyor. Bu oran bir önceki yıl %20 seviyesindeydi. Ayrıca Hochtief’in toplam sipariş defterinin yaklaşık %20’sini temsil ediyor.
BofA, ABD veri merkezi yatırım harcamalarının 2024’ten 2028’e kadar %19’luk bileşik yıllık büyüme oranıyla artacağını öngörüyor. Bu durum Turner’ın güçlü sipariş defterini ve büyüme görünümünü destekliyor.
Turner, 2025 yılının ilk yarısında %41 gelir artışı ve %59 operasyonel vergi öncesi kâr büyümesi kaydetti. Siparişleri ise avro bazında yıllık %23 arttı.
BofA, Turner için 2025’ten 2028’e kadar %14’lük satış bileşik yıllık büyüme oranı ve %22’lik FVÖK bileşik yıllık büyüme oranı öngörüyor.
Turner’ın sipariş defteri, 2025 yılının ilk yarısında yıllık bazda %10 arttı. Döviz kuru etkisi hariç tutulduğunda bu artış %23 seviyesinde gerçekleşti. Sipariş defteri, 2025 yılı ilk yarısından sonra açıklanan 10 milyar dolarlık Louisiana veri merkezi ve 6 milyar dolarlık Pennsylvania tesisi gibi projeleri içeriyor.
Hochtief, Turner’ın operasyonel vergi öncesi kâr marjının 2024’teki %3,0 seviyesinden 2026’da %3,5’e yükseleceğini öngörüyor.
Not artışı aynı zamanda Hochtief’in güçlü bilançosunu da dikkate alıyor. Net borcun 2026 yılı sonunda 204 milyon avro (ND/FAVÖK oranı 0,1x) olması bekleniyor.
Hochtief, Aralık 2026’ya kadar Avustralyalı madencilik müteahhidi Thiess’in kalan %40’ını satın alırsa, net borç 0,9 milyar avroya yükselecek ve kaldıraç oranı rahat bir seviye olan 0,4x olacak. BofA, böyle bir anlaşmanın 2027’de hisse başına kazanca yaklaşık %4 katkı sağlayabileceğini tahmin ediyor.
Hochtief şu anda Thiess’in %60’ına sahip. 2025 yılı ilk yarısı itibarıyla %80 hisseye sahip olan Hochtief’in ana hissedarı ACS’nin yakın vadede hissesini önemli ölçüde artırması beklenmiyor.
Değerleme karşılaştırmaları da not artışını destekliyor. Hochtief, 2026 tahmini F/K oranında 19x ile işlem görüyor. Bu oran, ABD’li E&C şirketlerinin 24x olan ortalamasının altında. Bununla birlikte Hochtief’in veri merkezi maruziyeti (%20) ABD’li rakiplerinden (%0-5) önemli ölçüde daha yüksek.
BofA, Turner için 2026 yılına ait 15x EV/EBITA çarpanı uyguluyor. Bu durum, Avrupalı rakiplere göre premium konumlandırmayı yansıtıyor.
Hochtief’in diğer bölümlerine ilişkin değerleme çarpanları da ayarlandı. Asya-Pasifik işi CIMIC için çarpan 13x’ten 14x’e, Alman altyapı teşvikine ilişkin görünürlüğün iyileşmesi nedeniyle Avrupa E&C için 10,5x’ten 11x’e yükseltildi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
